|
Ценные бумаги вошли в привычный уклад жизни российских граждан. Сложился и развился довольно разношерстный, пока еще не достаточно цивилизованный рынок ценных бумаг. В зависимости от уровня развития рынка ценных бумаг можно судить об уровне развития инвестиционных процессов, эффективности вовлечения совокупных финансовых ресурсов в воспроизводственный процесс.
В условиях перехода отечественной экономики на рыночные методы хозяйствования проблема развития и эффективного функционирования рынка ценных бумаг, определения существенных особенностей финансовых инструментов, а также специфических интересов субъектов рынка ценных бумаг является особо актуальной. Особенностью развития рынка ценных бумаг в России является то, что, с одной стороны, он формируется по классическим законам рыночной экономики, а, с другой стороны, отражает специфику российской действительности.
На формирование и функционирование российского рынка ценных бумаг сильное влияние оказывает целый ряд экономических, политических, географических и кадровых факторов. Политическая и экономическая нестабильность, разрыв единого ранее экономического пространства, дефицит государственного бюджета, хронический кризис неплатежей предприятий, нехватка квалифицированных кадров, отсутствие четкой нормативной базы, регулирующей отношения на рынке ценных бумаг, недостаточная грамотность населения в вопросах инвестиционного предпринимательства являются существенными сдерживающими факторами развития рынка ценных бумаг. Вместе с тем, следует отметить, что в течение последних 3 лет произошли кардинальные изменения экономической ситуации. Активное образование акционерных обществ, акционирование и приватизация государственных предприятий способствуют появлению большого количества инвестиционных институтов, профессионально работающих на рынке ценных бумаг. Введение системы приватизационных чеков сделало практически каждого гражданина России потенциальным инвестором. Активное развитие акционерного дела, расширение числа индивидуальных и институциональных инвесторов обуславливают безотлагательную необходимость теоретического анализа и обобщения накопленного отечественного опыта, а также осмысления опыта функционирования рынка ценных бумаг в зарубежных странах.
Проблемам развития и функционирования рынка ценных бумаг посвятили свои исследования многочисленные поколения экономистов, представляющих различные экономические школы. Теоретические вопросы зарождения и развития акционерного дела в России и других странах исследованы в фундаментальных работах отечественных экономистов и правоведов прошлого и наших современников: В.П.Безобразова, И.Брауде, А.А.Васильева, Э.Р.Вредена, И.Я.Горлова, А.И.Каминки, С.Н.Ландкофа, В.Я.Мотылева, И.Т.Тарасова, Л.Е.Шепелева и др. Обобщению современного опыта акционирования в России посвящен ряд работ М.Ю.Алексеева, Б.И.Алехина, С.Л.Леонова, Е.В.Михайловой, В.Т.Мусатова и других авторов.
Теоретические проблемы инвестиционного процесса, определяющие его основания и принципы, исследовались в работах Дж.Кейнса, И.И.Комарова, В.А.Лялина, А.Маршалла, В.П.Федорова, С.Блока, Дж.Гирта, Л.Гитмана, Р.Нельсона. Вопросам сущности ценных бумаг, в частности, основного их типа - акций, посвящены исследования В.А.Белова, И.К.Гейлера, Н.Д.Колесова, П.В.Воробьева, Н.Семилютиной, В.Дегио, Л.Петражицкого, Дж.Френсиса и др.
Несмотря на обилие публикаций современных отечественных и зарубежных авторов и авторов ранних периодов, посвященных акционерному делу, серьезного исследования требуют вопросы эффективности инвестиций в ценные бумаги, которые лишь затронуты в общих чертах в работах А.В.Воронцовского, В.В.Кузнецова, Дж.фон Неймана, О.Монгенштерна, А.А.Первозванского и Т.Н.Первозванской, Дж.Сороса, Е.Элтона, М.Грубера.
Вместе с тем, необходимо отметить, что ряд теоретических и практических вопросов, касающихся современного понимания природы ценных бумаг, в особенности массового их вида - акций, сущности инвестиций в ценные бумаги как формы соединения материальных и финансовых ресурсов, эффективности инвестиций в ценные бумаги, в частности портфельных инвестиций, не получили еще должного освещения. Относительная неразработанность в отечественной литературе названных проблем, а также их значительность для отечественной экономики в целом и каждого отдельного индивидуального и институционального инвестора определяют актуальность избранной темы.
Целью настоящего диссертационного исследования является разработка теоретических и практических вопросов инвестиционного процесса, опосредованного ценными бумагами, как формы соединения финансовых и материальных ресурсов, а также изучение особенностей поведения индивидуальных и институциональных инвесторов на рынке ценных бумаг.
Для достижения поставленной цели в работе решались следующие задачи:
" исследование двойственной природы акции, как важнейшей разновидности ценных бумаг;
" изучение инвестиционного процесса, опосредованного ценными бумагами, как формы соединения финансовых и материальных ресурсов производства;
" обобщение и классификация научных методов анализа инвестиционных качеств ценных бумаг;
" разработка методических основ определения меры ликвидности ценных бумаг;
" исследование мотивационных аспектов поведения индивидуальных и институциональных инвесторов, обусловленное двойственной природой акции;
" исследование теоретических основ портфельных инвестиций.
Предметом исследования диссертационной работы является совокупность теоретических, методологических и практических вопросов инвестиционного процесса, опосредованного ценными бумагами.
Объектом исследования является инвестиционная деятельность индивидуальных, а также институциональных инвесторов, в частности инвестиционных фондов ("Генеральный инвестиционный фонд", взаимный фонд "Астро-Капитал" г.Санкт-Петербург), банков (Санкт-Петербургский коммерческий банк "Астробанк", "БНП-Дрезднербанк") и других компаний.
Теоретической и методологической основой исследования явились вышедшие ранее и современные труды ведущих отечественных и зарубежных ученых-экономистов, посвященные вопросам определения сущности инвестиционного процесса, ценных бумаг, финансовых рынков, организации и функционирования первичных и вторичных рынков ценных бумаг, формирования оптимальной структуры портфеля ценных бумаг; действующие нормативные акты и методические документы органов государственной власти и управления.
Источником фактического материала послужили данные отечественных и зарубежных периодических изданий, статистические отчеты Госкомстата РФ, отчеты акционерных обществ и инвестиционных фондов, материалы международных конференций и семинаров по вопросам организации финансовых рынков. Использован личный опыт автора, полученный во время работы в аналитических отделах АООТ "Генеральный инвестиционный фонд", КБ "Астробанк", а также в процессе управления активами взаимного фонда "Астро-Капитал".
К элементам научной новизны настоящего диссертационного исследования можно отнести следующее:
" исследован процесс инвестирования в ценные бумаги как форма соединения финансовых и материальных ресурсов, дана эволюция этих форм;
" обобщены и классифицированы научные методы анализа инвестиционных качеств ценных бумаг;
" разработаны методические основы определения меры ликвидности ценных бумаг;
" исследованы мотивационные аспекты поведения индивидуальных и институциональных инвесторов на российском рынке ценных бумаг в ходе приватизации и акционирования государственных предприятий.
Положения данного исследования могут учитываться при разработке нормативно-методических материалов для создания правовых условий регулирования рынка ценных бумаг со стороны государства. Выводы и рекомендации данной работы могут быть использованы при разработке методики определения меры ликвидности ценных бумаг для конкретного инвестора, а также для разработки инвестиционной политики профессиональных участников рынка ценных бумаг. Проанализированные мотивационные аспекты поведения инвесторов могут использоваться при формировании структуры портфельных инвестиций, исходя из конкретных предпочтений инвестора.
|
На уровень вверх
Купить