Задание 1.

Дайте понятие и определите особенности пассивных стратегий в управлении портфе-лем. Опишите стратегию индексации.

Задание 2.

Имеется следующая информация о характеристиках восьми портфелей:

а) изобразите графически данные портфели;

б) пять из указанных портфелей эффективны, а три - нет. Какие портфели неэффек-тивны?

в) допустим, что вы можете брать кредиты и предоставлять займы по ставке 12%. С помощью графика определите, какой из приведенных портфелей является лучшим в дан-ной ситуации? Ответ поясните.

г) предположим, вы готовы принять стандартное отклонение, равное 25%. Какова максимальная ожидаемая доходность, которую вы можете получить, при условии, что у вас нет возможности брать кредиты или предоставлять займы?

д) какова ваша стратегия в распределении инвестиций, если вы можете брать кредиты и предоставлять займы по ставке 12% и готовы согласиться с 25% стандартным отклоне-нием? Какова максимальная ожидаемая доходность?

е) какую дополнительную доходность сможет получить инвестор за каждую дополни-тельную единицу риска, которую он готов будет принять?

Задание 3.

Ценные бумаги типа М имеют ? = 1,2 и ожидаемую доходность 20%. Ценные бумаги типа N имеют ? = 0,9 и ожидаемую доходность 16%. Если ставка свободная от риска со-ставляет 5% и рыночная премия за риск 12,3%. То правильно ли оценены M и N? Какие из них переоценены? Недооценены?

Задание 4.

Инвестор может привлекать заемный капитал и размещать средства по безрисковой ставке 0,06. Кроме того он может инвестировать в рискованные активы X и Y. Ожидаемая доходность актива Х - 0,14; доходность актива Y - 0,08. Стандартные отклонения соот-ветственно равны 0,2 и 0,15. Инвестор определил, что при данных условиях наилучший из рискованных портфелей должен включать 89,2% стоимости, инвестированной в актив Х, и 10,8% - в актив Y. Определить структуру портфеля, включающего безрисковый ак-тив, если инвестор готов принять риск, соответствующий стандартному отклонению, рав-ному 0,25. Коэффициент корреляции колебаний доходности акций равен 0,8. Какой тип портфеля (кредитный или заемный) сформирует инвестор?

Дайте понятие и определите особенности пассивных стратегий в управлении портфе-лем. Опишите стратегию индексации.

Ответ:

Управляя портфелем, менеджер должен решать две задачи. Во-первых, определить риск и ожидаемую доходность портфеля. Для этого ему необходимо выяснить предпочте-ния клиента относительно параметров риска и доходности, его налоговый режим, инве-стиционный горизонт, оценить трансакционные издержки по формированию и управле-нию портфелем, определить риск и ожидаемую доходность активов-кандидатов на вклю-чение в портфель, степень корреляции их доходности. Во-вторых, определять реальную динамику показателей портфеля в процессе его управления и в случае необходимости пе-ресматривать его, т. е. продавать и покупать активы.

На практике менеджер столкнется с двумя типами клиентов. Первый из них передаете управление свои средства и ориентирует менеджера на желаемые для него характеристики риска и доходности. Второй передает в управление средства, которые не являются его собственностью и относительно которых он сам несет обязательства перед собственника-ми. В связи с этим он, как правило, более заинтересован, чем первый клиент в поддержа-нии определенных характеристик портфеля помимо риска и доходности, например, сро-ков, на которые приобретаются активы, уровня их ликвидности. Примером второй катего-рии клиентов могут служить пенсионные фонды, страховые компании.

В управлении портфелем можно выделить две основные стратегии: пассивную и ак-тивную.

Примечаний нет.