Введение…………………………………………………………….…………3

Глава 1. Теоретические основы определения ставки дисконтирования

для инвестиционного капитала……………………………………………………..5

1.1. Экономический смысл ставки дисконтирования…………………….5

1.2. Основные теоретические подходы к определению ставки дисконтирования…………………………………………………………………….7

1.3. Способы определения безрисковой ставки…………………………10

Глава 2. Методы расчета ставки дисконтирования при анализе инвестиционных проектов и определении стоимости заемного капитала……..13

2.1. Общие методические подходы к расчету величины ставки дисконтирования…………………………………………………………………...13

2.2. Объективные и субъективные факторы, оказывающие влияние на применение методов расчета ставки дисконтирования………………………….16

2.3. Расчет ставки дисконтирования и определение стоимости заемного капитала……………………………………………………………………………..19

Заключение…………………………………………………………………...26

Список использованных источников……………………………………….28

Все большее применение в России находят методы инвестиционного анализа, бизнес-планирования, оценки стоимости бизнеса, которые широко распространены в западной практике, но сравнительно новые для отечественных предпринимателей и инвесторов.

Оценка и обоснование инвестиционных проектов, бизнес-планов, оценка эффективности реструктуризации (капитала или органической структуры) сопровождается одной из самых сложных задач, возникающих перед исследователями - расчетом ставки дисконтирования. Без ее должного обоснования теряют смысл все предыдущие этапы расчетов - прогноз будущих поступлений, дохода, платежей оказывается ненужным, "подвешенным в воздухе".

От выбора ставки дисконта зависит конечный результат расчета показателей эффективности проектов: чистый денежный поток, текущая стоимость (NPV), рентабельность инвестиций и капитала.

Большинство проектов, разрабатываемых в современных условиях, страдают недостаточной проработкой вопроса оценки ставки дисконтирования. В результате величина текущей стоимости оказывается завышенной (реже заниженной - это зависит от целей оценщика). Связано это с высокой чувствительностью результата расчетов от величины ставки дисконта (например, если период прогнозирования составляет хотя бы 3-5 лет, то 1% изменения ставки дисконтирования изменяет текущую стоимость на 1,5-2%).

Отечественные консалтинговые, аудиторские и оценочные компании уделяют крайне мало внимания рассматриваемому показателю. Все мероприятия по расчету ставки дисконтирования сводятся в этих случаях к применению нормы дисконтирования, принятой в зарубежной практике (при этом никаких попыток адаптации величины ставки дисконтирования к отечественным условиям не производится), либо к расчету ставки на основе зарубежных методик, в которых уже есть возможность учесть индикаторы отечественного финансового рынка, особенности конкретных компаний и проектов. Таким образом, расчет ставки дисконтирования для инвестиционного капитала представляется актуальной проблемой в современных условиях.

Цель данной работы состоит в описании расчета ставки дисконтирования для инвестиционного капитала с целью определения стоимости привлечения заемного капитала. Для достижения поставленной цели необходимо решить ряд задач:

- рассмотреть теоретические основы определения ставки дисконтирования для инвестиционного капитала,

- описать способы определения безрисковой ставки,

- рассмотреть основные критерии выбора ставки дисконтирования при анализе инвестиционных проектов,

- привести основные методы расчета ставки дисконтирования при определении стоимости заемного капитала.

Объектом исследования является расчет ставки дисконтирования инвестиционного капитала. Предметом исследования являются особенности, связанные с расчетом ставки инвестирования при определении стоимости заемного капитала.

1. Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов: Пер. с англ. - М.: ЗАО "Олимп - Бизнес", 1997. - 1120 с.

2. Виленский П.Л., Лившиц В.Н., Смоляк С.А. Оценка эффективности инвестиционных проектов: Теория и практика: Учеб. пособие. - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Дело, 2007. - 888 с.

3. Есипов В. Е., Маховиков В. В., Терехов В. В. Оценка бизнеса. - 2-е изд. - СПб.: Питер, 2008. - 448 с.

4. Инвестиции: учеб. для вузов / под ред. В.В. Ковалева, В.В. Иванова, В.А. Лялина.- М.: Проспект, 2009. - 398 с.

5. Инвестиционная политика: Учеб. пособие для вузов / под ред. Ю.Н. Лапыгина.- М.: КноРус, 2008. - 512 с.

6. Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. - М.: Финансы и статистика, 2006. - 556 с.

7. Организация и методы оценки предприятия (бизнеса): Учебник/под ред. В. М. Кокошина. - М.: ИКФ "ЭКМОС", 2005. - 398 с.

8. Оценка бизнеса: Учебник. / Под редакцией А.Г. Грязновой, М.А. Федотовой. - М.: Финансы и статистика, 2004. - 406 с.

9. Оценка бизнеса: Учебник/под. ред. А. Г. Грязновой, М. А. Федотовой. - 2-е изд. - М.: Финансы и статистика, 2007.

10. Попков В. П., Евстафьева Е. В. Оценка бизнеса. Схемы и таблицы: Правовые аспекты. Виды стоимости предприятия. - СПб.: Питер, 2007.

11. Риполь-Сарагоси Ф.Б. Основы оценочной деятельности: Учебное пособие. - М.: ПРИОР, 2005. - 486 с.

12. Рутгайзер В. М. Оценка стоимости бизнеса: Учеб. пособие. - 2-е изд. - М.: Маросейка, 2008. - 466 с.

13. Царев В. В., Кантарович А. А. Оценка стоимости бизнеса. Теория и методология: Учеб. пособие. - М.: ЮНИТИ ДАНА, 2007. - 370 с.

14. Шарп У., Бейли А.Г. Инвестиции: Учебник. - М.: ИНФРА-М, 2004. - 1022 с.

15. Шеремет А. Д., Сайфулин Р. С., Негашев Е. В. Методика финансового анализа. - М.: ИНФРА-М, 2007. - 565 с.

Примечаний нет.