|
Задача 1
Фирма А в настоящее время выплачивает дивиденды в размере 1 руб. на акцию стоимостью в 20 руб.
А) Определите стоимость собственного капитала фирмы, если предполагается, что темпы роста дивидендов составят 12% в год в течение достаточно длительного времени.
Б) Предположим, что в течение 5 лет интенсивного развития темпы роста дивидендов составят 20% в год. В дальнейшем предполагается снижение темпов роста до среднеотраслевого уровня в 10%, который будет поддерживаться в течение длительного периода времени. Определите стоимость собственного капитала для фирмы.
(Подсказка: воспользуйтесь двухэтапной моделью оценки акций, приведенной в материале по инвестиционному менеджменту).
Решение:
А) 1/20*100=5% - стоимость собственного капитала текущая.
1*1,12=1,12 руб. будут уплачиваться дивиденды через год.
Итак, стоимость собственного капитала через год оставит 1,12/22,4*100 =5,6%
Через два года размер дивидендов : 1,12*1,12=1,25 руб. на акцию.
Стоимость капитала: 1,25/20*100=6,25% и т.д.
Б) Определим стоимость собственного капитала:
Период Текущий 1 2 3 4 5 6
Дивиденды 1 1,2 1,44 1,728 2,07 2,49 2,24
Стоимость акции 20 20 20 20 20 20 20
Стоимость капитала 5 6 7,2 8,64 10,37 12,44 11,20
Задача 2
В холдинге Н есть два предприятия - по производству продуктов питания и переработки нефтепродуктов. В настоящее время структура капитала холдинга включает 30% облигаций с выплатой 15% годовых, 10% привилегированных акций с выплатой дивидендов в размере 13% годовых и собственный капитал (60%).
Руководство холдинга решило установить для каждого предприятия минимальный стандарт доходности, равной стоимости используемого капитала. Для этого было решено воспользоваться моделью САРМ. В ходе анализа рынка выяснилось, что коэффициент бета для предприятий пищевой отрасли равен 0,9, а для нефтеперерабатывающих предприятий - 1,3. Безрисковая ставка в настоящее время составляет 12%, а среднерыночная доходность - 17%.
А) Определите стоимость капитала (минимальную доходность) для предприятий холдинга.
Решение:
Формула определения требуемой инвесторами доходности финансового
|
На уровень вверх
Купить