|
Заемный капитал. Предприятия могут иметь разные виды заемного капитала, которые различаются в цене. Цена каждого из них легко может быть подсчитана. Покажем это на примере.
Привилегированные акции характеризуются тем, что дивиденды по ним, так же как и по простым акциям, не являются объектом налоговых льгот. Поэтому для этого источника налоговая корректировка не нужна.
Вычислить цену источника (ар) можно, представив модель следующим образом:
ap = Dp/E0
где Dp - ожидаемый фиксированный дивиденд; Е0 - текущая цена привилегированной акции за вычетом затрат на размещение.
Нераспределенная прибыль. Цена капитала, формируемого за счет нераспределенной прибыли, - это доходность, которую акционеры требуют от обыкновенных акций фирмы (as). Фирма должна заработать на нераспределенной прибыли столько же, сколько ее акционеры могут заработать на альтернативных инвестициях с эквивалентным риском. Для ее определения можно использовать, как показано далее, три метода. Для каждой конкретной ситуации выбирается метод, который дает наиболее достоверные результаты.
Амортизационный фонд должен рассматриваться как источник покрытия определенного рода затрат. Цена этого источника равна WASS без учета средств, привлеченных извне. Таким образом, фирма, если бы она пожелала, могла бы распределить амортизационный фонд между своими акционерами и кредиторами.
Для оценки проектов и обоснования решения о том, какие из них следует включать в бюджет капиталовложений, наиболее часто используют шесть критериев: 1) срок окупаемости; 2) учетную доходность (ARR); 3) чистый приведенный эффект (NPV); 4) внутреннюю доходность (IRR); 5) индекс рентабельности (PI); модифицированную внутреннюю доходность (MIRR). Каждый из них имеет преимущества и недостатки в плане оценки проектов, максимизирующих рыночную стоимость фирмы.
Срок окупаемости (Payback Period - РР) - это элементарный критерий, определяемый как ожидаемое число лет, в течение которых будет возмещение изначальные инвестиции. Дисконтированный срок окупаемости определяется на основе денежного потока, дисконтированного по цене капитала этого проекта. Этот показатель определяется как число лет, необходимых для возмещения инвестиций по данным дисконтированного денежного потока (DCF).
|
На уровень вверх
Купить