|
1. Рынок ценных бумаг России, его формирование, рас-ширение и проблемы
Рынок ценных бумаг России ведет отсчет времени своего существования с 1992 -1993 гг. Приватизация положила начало созданию ценных бумаг. В на-стоящее время на рынке ценных бумаг размещаются акции крупных россий-ских акционерных компаний Лукойл, Газпром, Норильск - Никель, Сургут - Нефтегаз и др.
Государственная политика последних лет в целом не способствовала раз-витию рынка ценных бумаг и его использованию в качестве механизма пре-вращения сбережений в инвестиции и перераспределения инвестиций в наибо-лее перспективные секторы экономики. Роль рынка ценных бумаг, как и всего финансового рынка, в программных документах последних лет недооценива-лась, в отдельных документах рынок ценных бумаг как таковой просто игнори-ровался. Проводилась политика ограничения участия представителей государ-ства в органах управления системообразующих финансовых институтов, яв-ляющихся участниками фондового рынка.
Анализ программных документов последних лет заставляет также сделать вывод о том, что занижается потенциал рынка ценных бумаг в финансировании реального сектора. По сути, игнорируется задача развития фондового рынка в регионах.
Сегодня у России появился шанс сформировать рынок ценных бумаг, на-правляющий средства финансового рынка в реальный сектор экономики.
Следствием фундаментальных недостатков фондового рынка стали:
•слабая вовлеченность в работу на рынке ценных бумаг отечественных индивидуальных инвесторов;
•недостаточная заинтересованность эмитентов в выходе на открытый ры-нок капиталов, связанная в основном с отсутствием стимулов к привлечению инвестиций на условиях рынка, а также непониманием возможностей рынка по привлечению инвестиций и неумением самостоятельно подготовиться к выходу на рынок;
•преобладание нацеленности не только иностранных, но и российских участников рынка на получение спекулятивного дохода и отсутствие интереса к долгосрочным вложениям;
•неотработанная система взаимодействия органов государственного регу-лирования рынка ценных бумаг, неспособность государства оперативно и ре-зультативно воздействовать на текущие процессы, на периодически возникаю-щие разногласия государственных органов, регулирующих рынок ценных бу-маг и срочный рынок, отсутствие долгосрочной политики регулятора фондово-го рынка, направленной на строительство рынка ценных бумаг и привлечение через него масштабных инвестиций в реальный сектор;
•отсутствие механизма честного и справедливого ценообразования, воз-можность манипулирования ценами акций крупнейших российских эмитентов, воздействуя на рынок небольшими, до 10-20 млн. долл., объемами денежных средств;
•один из самых высоких в мире уровней рыночного риска, формируемый прежде всего внешними факторами;
•неразвитость срочного рынка и, как следствие, сокращение способности управлять рисками на рынке ценных бумаг, осуществлять ценообразование на акции ведущих российских эмитентов через механизм срочных сделок;
•наличие недостатков в правовой базе фондового рынка, недостаточный контроль за выполнением уже имеющихся нормативных актов по вопросам ре-гулирования рынка ценных бумаг.
Чрезвычайно низка доля первичного рынка, а также рынка негосударст-венных эмиссионных ценных бумаг. За последние пять лет совокупный объем эмиссий, связанных с привлечением долгосрочных финансовых ресурсов на рынке ценных бумаг частными эмитентами, не превышает 3,5 млрд. долл. Из них более 2 млрд. долл. приходится на зарубежные рынки (прежде всего евро-облигаций), а из оставшихся средств большая часть приходится на облигации, предусматривавшие товарное погашение. Эмиссионная деятельность россий-ских компаний подавлена преимущественным положением государства как за-емщика, отсутствием сильной государственной политики, создающей возмож-ности использования рынка ценных бумаг в качестве источника инвестиций.
В то же время рынок ценных бумаг России имеет большой потенциал развития.
Потенциально широк круг участников рынка ценных бумаг. С одной сто-роны, населением может быть инвестировано до 30–40 млрд. долл. из общего объема неучтенных сбережений, оцениваемых в 60–70 млрд. долл. Объем инве-стиций, который может быть предложен российским эмитентам иностранными инвесторами, основываясь на экономическом опыте других стран, находящихся в состоянии модернизации, составляет, по оценке, до 10–15 млрд. долл. прямых инвестиций и до 20 млрд. долл. портфельных инвестиций. С другой стороны, в процессе приватизации создано огромное количество открытых акционерных обществ, из которых 200–300 в ближайшие десять лет потенциально могут выйти на рынок в качестве крупных эмитентов. В случае реализации мер по снижению риска и привлечению инвестиций на предприятия объем эмиссий их ценных бумаг за десять лет может составить до 200–250 млрд. долл.
В настоящее время на рынке ценных бумаг сконцентрированы наиболее квалифицированные специалисты, уверенно ориентирующиеся в практике функционирования отечественного и мирового финансовых рынков. Созданы торговые системы, расчетно-депозитарная и регистрационная инфраструктура, которые действуют в национальном масштабе и находятся в технологическом отношении на уровне мировых стандартов. Профессиональные участники рын-ка ценных бумаг способны к быстрому наращиванию операционной способно-сти, обладают высоким потенциалом расширения услуг инвесторам, что они неоднократно демонстрировали в периоды роста рынка. Профессиональные участники рынка ценных бумаг функционируют достаточно эффективно и на уровне мировых стандартов. Кроме того, рынок ценных бумаг России отлича-ется невысоким уровнем криминализации, а дисциплина исполнения обяза-тельств весьма высока в сравнении с другими секторами российской экономики в целом и финансового рынка в частности. На рынке ценных бумаг активно применяются передовые технологии, связанные с внедрением новых систем связи и информационных технологий.
Проблемы современного российского рынка ценных бумаг могут быть разделены на две группы:
•внешние, связанные с недостаточно благоприятным инвестиционным климатом в России, что негативно отражается на развитии фондового рынка;
•внутренние, связанные с функционированием самого фондового рынка.
Введение государством политики, стимулирующей инвестиции в реаль-ный сектор на основе развития фондового рынка, немедленно имеет следствием рост его потенциала и быстрое расширение привлекаемых в экономику денеж-ных ресурсов.
2. Правила формирования портфеля ценных бумаг. Ви-ды портфелей, их особенности.
Предприятие в своей деятельности может привлекать денежные ресурсы за счет выпуска ценных бумаг или вложения средств в другие ценные бумаги, стремясь извлечь из этого дополнительную прибыль. В результате у предпри-ятия создается так называемый портфель ценных бумаг. Если он исчисляется многими десятками различных ценных бумаг, появляется необходимость управления портфелем ценных бумаг.
Управление портфелем ценных бумаг предполагает следующие меро-приятия:
• планирование состава портфеля;
• анализ состава портфеля;
• регулирование состава портфеля;
|
На уровень вверх
Купить