3. Проблемы развития рынка капитала в России
В 2006 г. в стране наблюдался динамичный рост рынка капиталов в стране, количества кредитов и инвестиций, размещенных акций предприятий. Капитализация рынка акций за четыре года выросла в России в 6 раз, объем выданных кредитов за пять лет увеличился в 7 раз, вдвое - втрое снизились процентные ставки по кредитам, в 9,7 раза увеличился объем привлеченных инвестиций. За пять лет активы банковской системы выросли в 4,5 раза и достигли 7,1 трлн. рублей, активы инвестиционных фондов выросли в 15 раз и достигли 126 млрд. рублей. Показатели развития рынка капиталов в России выглядят позитивно.
На фоне положительных сдвигов в развитии финансового рынка постепенно накопились проблемы, которые, по признанию многих экспертов, могут оказаться тормозом для дальнейшего наращивания инвестиций отечественного финансового сектора в экономику и несут в себе угрозу утраты Россией национального рынка капиталов.
Что национальный финансовый рынок не рассматривается инвесторами как механизм привлечения инвестиционных ресурсов, а основным источником инвестиций российских компаний остаются либо собственные средства, либо займы и первичные размещения акций (IPO) на зарубежных финансовых рынках.
Недостаток ликвидности по качественным активам и ограниченный спрос со стороны долгосрочных инвесторов делает рынок весьма неустойчивым.
При этом значительные объемы сделок с российскими активами осуществляются на зарубежных торговых площадках, куда уходит основная доля акций, находящихся в свободном обращении, а долгосрочные инвестиционные ресурсы недавно созданных обязательных накопительных систем решениями органов государственной власти вообще не допущены на этот рынок.
Среди причин сложившейся ситуации можно выделить технологические, поведенческие и регулятивные.
Во-первых, определенную роль сыграло отставание в развитии национальной инфраструктуры финансового рынка. В глазах инвесторов-нерезидентов российский рынок акций в основном остается оффшорным рынком с нестандартной расчетно-клиринговой системой и ненадежной системой учета прав собственности на ценные бумаги.
Во-вторых, немалую роль играют поведенческие факторы. Для международных банков легче организовать размещение в Лондоне или Нью-Йорке, где сосредоточены их инвестиционно - банковские специалисты и давно освоены все юридические и финансовые схемы организации и осуществления сделок.
Запрет на обращение средств обязательных накопительных систем на отечественном финансовом рынке лишают его долгосрочных финансовых ресурсов, а "интернационализация" бизнеса крупных промышленно-финансовых групп сопровождается вывозом национального капитала с одновременным привлечением международного капитала в инвестиционные проекты.
В-третьих, проведение первичных размещений по признанным в мире стандартам в российских торговых системах неосуществимо, отмечается в документе.
Нерешенность этих проблем проявилось в том, что, начиная с конца 2003 года, большая часть сделок с российскими акциями стала проводиться на иностранных биржах. В целом в 2004 году около 75% объема сделок с российскими акциями пришлось на иностранные фондовые биржи.
Подобная ситуация может породить серьезные проблемы для инвестирования пенсионных резервов и других форм обязательных накопительных систем, поскольку при ее сохранении единственной возможностью обеспечить достаточную емкость рынка и доходность для этих инвестиций станет разрешение инвестировать существенную часть пенсионных резервов вне пределов страны.
Но в этом случае активы попадут под управление международных инвестбанков, и рынок коллективных инвестиций также будет развиваться с ориентацией на зарубежные торговые системы
Кроме того, население ведет себя пассивно, в регионах сохраняется дефицит средств. Источниками проблем являются неконкурентный уровень издержек и высокий риск выхода капитала на рынок по причине несовершенства инструментов и механизмов регулирования финансовых процессов.
Пока на российском финансовом рынке не завершено создание эффективной системы законодательства, которая бы обеспечивала достойный уровень защиты прав инвесторов и клиентов финансовых компаний и не создавала излишние барьеры для выхода на отечественный рынок капитала.
Необходимо принять ряд законопроектов, направленных на активизацию
|