|
Дисконтирование как метод учета инвестиционных рисков.
Логика построения основных алгоритмов достаточно проста и основана на следующей идее. Простейшим видом финансовой сделки является однократное предоставление в долг некоторой суммы PV с условием, что через некоторое время будет возвращена большая сумма FV. Как известно, результативность подобной сделки может быть охарактеризована двояко: либо с помощью абсолютного показателя - прироста (FV- PV), либо путем расчета некоторого относительного показателя. Абсолютные показатели чаще всего не подходят для подобной оценки ввиду их несопоставимости в пространственно-временном аспекте. Поэтому пользуются специальным коэффициентом - ставкой. Этот показатель рассчитывается отношением приращения исходной суммы к базовой величине, в качестве которой, очевидно, можно взять либо PV, либо FV. Таким образом, ставка рассчитывается по одной из двух формул:
темп прироста rt = FV-PV/PV (1)
темп снижения dt = FV-PV /FV (2)
В финансовых вычислениях первый показатель имеет еще названия "процентная ставка", "процент", "рост", "ставка процента", "норма прибыли"* "доходность", а второй - "учетная ставка", "дисконт". Очевидно, что обе ставки взаимосвязаны, т.е. зная один показатель, можно рассчитать другой:
rt = dt/1-dt или dt = r1/1+rt
Оба показателя могут выражаться либо в долях единицы, либо в процентах. Различие в этих формулах состоит в том, какая величина берется за базу сравнения: в формуле (1) - исходная сумма, в формуле (2) - возвращаемая сумма.
Как же соотносятся между собой эти показатели? Очевидно, что rt>dt, а степень расхождения зависит от уровня процентщик ставок, имеющих место в конкретный момент времени. Так, если rt = 8%, dt - 7,4%, т.е. расхождение сравнительно невелико; если rt = 80%, то dt - 44,4%, т.е. ставки существенно различаются по величине. [4.c.45]
В прогнозных расчетах, например, при оценке инвестиционных проектов, как правило, имеют дело с процентное ставкой, хотя обычно это не оговаривается. Объяснение этому может быть, например, таким. Во-первых, анализ инвестиционных проектов, основанный на формализованных алгоритмах, может выполняться лишь в относительно стабильной экономике, когда уровни процентных ставок невелики и сравнительно предсказуемы в том смысле, что их значения не могут измениться в несколько раз или на порядок, как это имело место в России в переходный период от централизованно планируемой экономики к рыночной экономике. Если вероятна значительная вариабельность процентных ставок, должны применяться другие методы анализа и принятия решений, основанные главным образом на неформализованных критериях. При разумных значениях ставок расхождения между процентной и дисконтной ставками, как мы видели, относительно невелики и потому в прогнозных расчетах вполне может быть использована любая из них. Во-вторых, прогнозные расчеты не требуют какой-то повышенной точности, поскольку результата, ми таких расчетов являются ориентиры, а не "точные" оценки. По этому, исходя из логики подобных расчетов, предполагающих их многовариантность, а также использование вероятностных оценок и имитационных моделей, излишняя точность не требуется.
Итак, в любой простейшей финансовой сделке всегда присутствуют три величины, две из которых заданы, а одна является искомой.
|
|
Список литературы
1. Абчук В.А. Путь к успеху или курс бизнеса. o СПб.; Мир я семья Интерлайн, 1998,
2. Антикризисный менеджмент / Пол ред -А.А. Грязновой (Гл. 5. Управление риском в антикризисном менеджменте). - М.: ИНФРА-М, 1999
3. Дронова Л.А. Предпринимательский риск: Учебное пособие, - Хабаровск: ХГАЭП, 1998,
4. Лапуста М.Г., Шаршукова Л,Г, Риски в предпринимательской деятельности. - М.: ИНФРА-М, 1998.
5. Риски в современном бизнесе / Грабовый П. Г., Петрова Г.Н., Полтавцев С.И. и др. - М.: Аланс, 1994,
6. Устенко О.Л. Теорий экономического риска. - Киев: МАУП, 1997.
|
На уровень вверх
Купить